和訊股票消息 據悉，順義區政府召集區內數十家上市公司發起并參與民營銀行――首發銀行，包括江河創建(601886,股吧)、東方雨虹(002271,股吧)、朗姿股份(002612,股吧)、順鑫農業(000860,股吧)等上市公司參與其中。據了解，北京有兩家銀行正在競爭北京地區民營銀行的試點名額，除了已知的中關村(000931,股吧)銀行之外，首發銀行便是另外一家。

　　首發銀行主要由順義區上市公司主導，而中關村銀行是中關村管委會召集數十家民營企業發起并參與的民營銀行，主要為科技型、創業型、創新型中小微企業提供全面、快捷、低成本金融服務的科技銀行。

　　江河創建：海外業務拖累毛利率 買入評級

　　類別：公司研究機構：東方證券研究員：徐煒

　　事項：公司披露中報：上半年實現營業收入52.5億、同增71%。歸母凈利為1.89億、同增7.28%。EPS為0.17元。

　　投資要點：業績低于預期，收入與利潤增速背離。公司上半年收入增速符合預期，但業績增速明顯低于預期，主要原因是毛利率大幅下滑，導致凈利率水平由去年同期的5.7%下降至3.6%，降幅37%。

　　海外業務拖累整體毛利率。海外業務毛利率由去年同期的18.6%下降至13%，對整體盈利能力影響較大。其主要原因是一方面5-6月主要海外經營區域澳洲貨幣短期大幅貶值，公司應對措施不足，導致按當期匯率確認的收入減少、但成本不變；另一方面是部分中東項目進度過長，產生了較高成本。

　　我們認為，12年以來公司公告的中東項目僅1個，預計中東的影響未來會減少，但匯率波動帶來的風險目前無法評估其影響的時間和幅度。

　　匯兌損失造成財務費用飚升7倍。財務費用率由去年同期的0.6%上升至2.94%，費用金額大幅增加超過7倍，主要原因一是匯兌損失金額達到0.76億，占當期財務費用的一半、當期歸母凈利金額的40%；二是去年底發行公司債帶來的利息費用約2500萬。

　　訂單符合預期。2013年公司計劃中標額250億元，其中幕墻系統業務160億元，內裝系統業務90億元（包括港源裝飾）。上半年公司實現幕墻系統業務中標額65億元，內裝系統業務35億元（包括港源裝飾），完成全年計劃的40%左右，按照目前的業務發展態勢，完成全年目標概率大。

　　財務與估值：我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.55、0.87、1.22元，由DCF給予目標價14.00元，維持公司買入評級。

　　風險提示：客戶整合進展較慢導致訂單增速低于預期；幕墻業務盈利能力低于預期；海外業務帶來的匯兌損失擴大。